11月28日，阿里健康发布了截至2023年9月30日止六个月中期业绩。报告期内，阿里健康收入约129.56亿元，同比增长12.7%；利润近4.45亿元，同比增长172.2%。同日，阿里健康宣布正式与阿里巴巴集团签署股权认购协议，以135.12亿港元对价，获得阿里妈妈医疗健康类目的独家营销审核权及附属权利。

  公告显示，阿里健康向阿里妈妈收取相应的营销审核服务费，该金额相当于“阿里妈妈就主营类目为医疗健康类目的目标商家在医疗健康类目下进行商品推广收取的营销服务费”的20%，经计算，年度营销材料审核服务费约12.02亿元。阿里健康方面称，通过此次交易，阿里健康将营销服务纳入健康品牌商解决方案闭环，实现“自营收入+平台佣金+营销服务”的多轮驱动模式，改善收入增长及盈利前景。

  回顾携带“阿里基因”的阿里健康成长历程，不难发现阿里巴巴已经先后四次注入资产，持股票比例从56.99%上升至63.83%。从2017年至今，阿里巴巴每次注入资产均为阿里健康带来了新业务或新能力，拓宽后者业务版图。其中，前三次注资多侧重覆盖更多运营类目，此次注资则依靠短期增厚业绩，中长期提升数字营业销售能力来获取行业竞争优势。

  梳理2023年多家互联网医疗企业披露的财报，叮当健康等部分业务局限的小企业还在为收窄亏损而努力。而阿里健康、京东健康等早早拓宽经营事物的规模，已成规模效应的头部企业在补齐业务板块的同时，深入挖掘客户的真实需求、长期布局AI领域，尝试在互联网医疗下半场中生发新竞争力的“解题方法”。

  阿里健康于11月28日披露的2024财年半年报显示，其营收达到129.56亿元，较2022年同期的115.01亿元同比增长近12.7%，利润则以同比172.2%的增速达到4.45亿元。对此，阿里健康解释为医药自营业务、医疗健康和数字化服务业务迅速增加带动营收增长。

  透视此次公开的财报信息，能够准确的看出阿里健康的业务格局依旧延续云药房、云医院、云基建的“三朵云”战略，但在不相同的领域各有新举措。

  如云药房板块，阿里健康的供给品类不断增多，拉动板块业务营收稳健提升。截至2023年9月30日，天猫健康平台已服务于超过3.2万商家，同比增加近4000个；服务品类拥有超过0.64亿个SKUs，较去年同期增加超0.16亿个，约33.3%。阿里健康通过B2C销售、B2B集采分销等医药自营方式实现2023年上半年营收114.47亿元，同比增长13.5%。

  此外，阿里健康尝试通过投资方式延伸布局。自2020 年起，阿里健康先后投资来未来科技、零氪科技、吉因加、清赟科技等医疗大数据企业。2024财年半年报显示，报告期内，阿里健康用于投资活动的现金流量净额为9.79亿元，近医疗健康及数字化服务业务营收的两倍。

  值得注意的是，在发布业绩的同日，阿里健康宣布正式与阿里巴巴集团签署股权认购协议，以135.12亿港元对价，获得阿里妈妈医疗健康类目的独家营销审核权及附属权利。交易完成后，阿里巴巴集团对阿里健康的持股比例从56.99%上升到63.83%。

  资料显示，阿里妈妈属于阿里巴巴集团旗下商业数字营业销售平台，主要为目标商户提供营销解决方案。此次阿里健康将获得阿里妈妈医疗健康类目的独家营销审核权及营销增值服务经营的附属权利，可为医疗健康类目商家提供本类目产品及服务的营销审核及增值服务，涉及医疗健康类目包括：OTC药品、处方药、保健、医疗器械、计生、隐形眼镜、体检、疫苗、滋补等十余个行业类目。

  对此，阿里健康表示，此次交易将依托阿里妈妈及阿里健康各自的优势，共同运营营销业务，从而为医疗健康商家和消费的人的多元化需求提供全面支持，向商家提供具有市场竞争力的服务及解决方案，提高医疗健康商家的营销效率及投资回报，逐步提升集团的收入增长和盈利前景。

  事实上， 将营销服务纳入健康品牌商解决方案闭环后，将直接提高数字营销效率，增强平台3. 2万大健康商家粘性和投放规模，进一步带动阿里健康业务增长，巩固自身市场地位。

  阿里健康是阿里集团重点打造的健康板块，梳理不难发现，从成立至今，阿里健康的每个重要节点都有阿里巴巴的身影。迄今为止，已四次加持阿里健康，其支持力度不断加深。

  回顾以往注资情况看，阿里巴巴曾于2017年5月19日、2018年5月29日、2020年2月7日分别注资阿里健康。三次注资为阿里健康带来天猫平台“蓝帽子”保健食品在线业务；天猫医疗器械及保健用品、成人用品、医疗和健康服务；天猫上（包括通过天猫超市）销售的药品、特殊医学用途配方食品、以及仅在天猫超市上销售的医疗器械、成人用品、保健用品、医疗及健康服务、目标蓝帽子保健食品，天猫国际销售药品、医疗器械、保健用品、特殊医学用途配方食品、医疗及健康服务。

  从此前三次注资情况去看，阿里健康在阿里巴巴的“投喂”下运营类目得以扩张，实现了天猫医药馆全类目覆盖。第四次注资则更侧重营业销售能力，补齐自身业务的平台模式完整性，将营销服务纳入健康品牌商解决方案闭环，也能直接增厚阿里健康业绩，实现其“自营收入+平台佣金+营销服务”的多轮驱动模式。

  阿里健康公告称，按2022年4月1日至2023年3月31日一个财政年度的未经审核收入计算，收取的年度营销材料审核服务费约12.02亿元。以2024财年半年报公布的医疗健康及数字化服务业务实现4.88亿元营收来测算，该项服务费带来的收益近乎再开辟了一个营收板块。

  收入中长期视角看，阿里健康表示第四次注资带来的增量利润将用于支持用户增长、提升商家体验、价格力以及其他创新布局。这将有利于增强阿里健康长期盈利能力，或将成为阿里健康整体业务版图实现长期正向发展的重要战略性一环。

  目前互联网大健康行业已进入下半场，马太效应初显，头部玩家在业务板块的竞争进入“寸土必争”阶段，如何延续优势是各家的“必答题”。拿下阿里妈妈独家经营权无疑为阿里健康的发展注入了“强心剂”，补齐服务短板。

  阿里健康进一步透露，此次交易后带来的增量利润将用于支持用户增长、提升商家体验、价格力以及阿里健康在医疗领域的其他创新布局。公开多个方面数据显示，天猫健康年度购买用户数已近3亿，人均年度购买频次超过5次，交易规模超千亿，已成为健康消费第一入口。

  实际上，对于互联网医疗平台来说，“用户”至关重要，也是各大平台争夺的关键。《第51次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2022年12月，我国互联网医疗用户规模达3.63亿，较2021年12月增长6466万，占网民整体的34.0%，较2021年12月增长了6466万，增长率为21.7%。

  平台要一直地去满足纷繁复杂的客户的真实需求，如提供丰富的包括药品等在内的多样化的商品，同时也要求加强平台与医药健康企业的合作密度，无论是在健康商品售卖还是传统线上医疗服务等，都需要更加多的服务。

  与此同时，目前无论是京东健康还是美团、平安健康等都在积极通过数字化服务进行转型。

  而早在2022财年的年报中，阿里健康就首次提出了依托数字技术和数字运营能力，以“云基建”为基础、“ 云药房”为核心、“云医院”为引擎的“三朵云”战略，借此为亿万家庭提供普惠、便捷、高效、安全的医疗健康服务。截至目前“云药房”和“云医院”的协同效应尤为明显，“云基建”充足表现了生态共赢。也是凭借医药电子商务平台的规模用户以及数字化患者管理服务的能力，阿里健康正日益获得药企的青睐，成为药企在院外市场探索数字化患者服务的理想选择。

  国泰君安证券称，阿里健康接入母公司电商消费平台流量，依靠数字化管理与闭环诊疗服务创造自营药房需求，在松散的市场格局中有望进一步获取市场占有率。依靠平台流量与数字化管理优势，阿里健康有望在蓝海市场中进一步扩张。随着医药电子商务平台一步步走向服务多元化，互联网医疗赛道又将迎来新一轮爆发。

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